Dicker Abschlag: Börsianer trauen der Trendwende des deutschen Markführers nicht. Wer nachrechnet, findet 60 Prozent Kurspotenzial
Die Europäische Zentralbank macht offensichtlich keine Kompromisse. Nach den Pleiten bei US-Regionalbanken und der Zwangsrettung der systemrelevanten Schweizer Großbank Credit Suisse im Frühjahr wurde der Stresstest für europäische Banken noch einmal verschärft. Auch diewar davon betroffen. Der deutsche Branchenprimus konnte unter den verschärften Bedingungen den Stresstest nicht bestehen.
Das zeigt auch Wirkung auf die Aktie des deutschen Marktführers. Der zarte Aufwärtstrend, der sich nach einer Konsolidierung wieder entwickelte, wurde ausgebremst. Allerdings zeigt der zweite Blick auf den Stresstest deutliche Verbesserungen etwa zur Auswertung von vor zwei Jahren und weniger harte Annahmen. Offensichtlich hat die Bilanzstärke des Finanzinstituts mittlerweile zugenommen, und die Risiken wurden reduziert.
Dieser positive Eindruck wird auch von den Zahlen unterlegt. Im ersten Halbjahr steigerte die Bank ihre Einnahmen stärker als erwartet. Gleichzeitig verbesserte sich die Bilanzqualität. Sowohl die Eigenkapitalquote und die Verschuldungsquote liegen deutlich über den Jahresschlusswerten. Mit einem Vorsteuergewinn von 3,3 Milliarden Euro erreichte die Deutsche Bank das beste Ergebnis seit 2011.
Im Fall der Deutsche-Bank-Aktie ergeben sich gemessen an Bilanz und erwarteten Erträgen für das laufende Geschäftsjahr folgende Relationen: Das konservativ berechnete Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt bei 0,36, die erwartete Eigenkapitalrendite nach Steuern bei 6,8 Prozent. Wird das nun nach dem Modell hochgerechnet, müsste die Aktie mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 0,6 bewertet werden, was dem Wert ein Potenzial von deutlich mehr als 60 Prozent geben würde.
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